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? ? (一)環(huán)境質(zhì)量提升帶動總投資增長
? ? 環(huán)境污染治理投資空間大：不論是從GDP占比還是地方財政支出占比角度，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)在國民民濟中的占比仍處于較低水平。保守假設：“十三五”期間我國GDP年復合增速6%，至2020年全國環(huán)境污染治理投資額占比微升至 1.45%，則“十三五”期間全國環(huán)境污染治理投資總額約5.68萬億，較“十二五”增長33%。
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財政支出角度：中國水體及固廢治理支出占比較低
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“十三五”期間全國環(huán)境污染治理投資額逐漸攀升
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保守估計“十三五”全國環(huán)境污染治理投資金額5.68萬億
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? ? (二)行業(yè)集中度提升趨勢下看好龍頭
? ? 大氣治理行業(yè)：龍頭已現(xiàn)，把握估值判斷業(yè)績。目前燃煤申廠煙氣治理發(fā)展較為成熟，非電行業(yè)煙氣治理有望加速釋放。從 2016 年脫硫脫硝合同簽訂情況看，清新環(huán)境、龍凈環(huán)保龍頭地位凸顯，龍頭企業(yè)市場份額約 20%左右，燃煤申廠煙氣治理行業(yè)CR10達到80%以上。未來非電行業(yè)需求釋放的動力來源于排放標準提升、執(zhí)法力度增強。大氣治理龍頭拿單情況呈現(xiàn)出燃煤申廠訂單增速放緩，燃煤鍋爐、鋼鐵等領域訂單大幅增加的特征。
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危廢處置行業(yè)競爭格局
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? ? 垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)：重資產(chǎn)特征下，國企更具優(yōu)勢。截至2015年末全國城鎮(zhèn)垃圾焚燒處理設施規(guī)模為23.52萬噸/日，根據(jù)《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化設施建設規(guī)劃》，2020 年我國垃圾焚燒處理設施規(guī)模將達到59.14萬噸/日，“十三五”期間年復合增速20.25%，由此估算2017 年末垃圾焚燒處理設施規(guī)模約34萬噸/日，錦江環(huán)境、光大國際作為第一梯隊企業(yè)，市場份額均超過 10%，整個行業(yè)CR10約 56%。垃圾焚燒項目初始投資額高，屬于資金密集型行業(yè)，國有企業(yè)更具優(yōu)勢。市場份額較高的企業(yè)中，國有企業(yè)占比明顯高于民營企業(yè)。在行業(yè)仍具備增長潛力的背景下，看好龍頭企業(yè)市場份額進一步提高的前景。
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垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)競爭格局
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? ? 污水處理行業(yè)：城鎮(zhèn)污水處理行業(yè)增速放緩，競爭格局相對穩(wěn)定，增量在于提標改造以及農(nóng)村污水處理市場。根據(jù)《“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃》，截止 2015 年末，全國城鎮(zhèn)污水處理能力達到2.17億立方米/日，“十三五”期間計劃新增污水處理設施規(guī)模5,022萬立方米/日，年復合增長率約4.25%，由此估算2017年末全國城鎮(zhèn)污水處理能力約 2.36億立方米/日，水務龍頭北控水務污水處理規(guī)模的市場份額約4%，行業(yè)CR10約 24%。相較于垃圾焚燒發(fā)電，市政污水處理市場更加分散，國企同樣具備優(yōu)勢。
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市政污水處理行業(yè)競爭格局
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