? ? 1、PPP解決基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)痛點(diǎn)
? ? ?PPP模式是政府部門和社會資本在基礎(chǔ)設(shè)施或公共服務(wù)領(lǐng)域建立的長期合作關(guān)系，通常社會資本承擔(dān)設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)的工作，通過“使用者付費(fèi)”或“政府付費(fèi)”獲得投資回報；政府部門負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)價格和質(zhì)量監(jiān)督，保障公共利益最大化。其實(shí)質(zhì)是政府通過給予私營公司長期特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來換取基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)及有效運(yùn)營，有效促成社會資本與政府資本的合作，彌補(bǔ)傳統(tǒng)BT和BOT模式的不足。
? ? 以生態(tài)環(huán)保PPP項目為例，在PPP項目中環(huán)保建設(shè)企業(yè)與政府部門成為聯(lián)合體，并且通過引進(jìn)第三方社會資本實(shí)現(xiàn)建設(shè)資金多元化，項目資本金以外的缺口通過銀行貸款解決。這些多方參與主體聯(lián)合建立新的融資平臺，即SPV公司。與傳統(tǒng)模式不同，環(huán)保工程企業(yè)不再承擔(dān)原有的融資重任，取而代之SPV公司成為新的舉債主體，環(huán)保工程企業(yè)不僅現(xiàn)金流得到改善，且工程款結(jié)算得到保障，從而解決了資金密集、回款困難、周期長、經(jīng)營性現(xiàn)金流差等行業(yè)痛點(diǎn)。
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PPP模式結(jié)構(gòu)關(guān)系圖
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
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? ? 2、國家從政策層面大力推廣PPP模式
? ? 2013年以來，國務(wù)院及相關(guān)部委陸續(xù)出臺了一系列政策文件，大力推廣PPP模式，地方政府也積極推介PPP項目。2013年11月，十八屆三中全會決定允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營，隨后財政部全面部署PPP模式的推廣工作。
? ? 2014年5月，財政部成立政府和社會資本合作工作領(lǐng)導(dǎo)小組。
? ? 2015年5月，財政部、發(fā)展改革委、人民銀行《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式指導(dǎo)意見》明確提出在在能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化13大領(lǐng)域推廣PPP模式。其中，能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、市政工程等特定領(lǐng)域?qū)嵤┨卦S經(jīng)營。
? ? 2015年6月，六部委聯(lián)合制定的《基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》正式實(shí)施，進(jìn)一步保障PPP項目的順利實(shí)施。
? ? 2017年6月19日，財政部、人民銀行、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范開展政府和社會資本合作項目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》，規(guī)定了PPP資產(chǎn)證券化的若干準(zhǔn)則，進(jìn)一步規(guī)范PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，提升社會資本參與PPP項目的意愿。通知明確了發(fā)起人可為項目公司、項目公司股東、為項目公司提供融資支持的各類債權(quán)人，以及為項目公司提供建設(shè)支持的承包商等企業(yè)；基礎(chǔ)資產(chǎn)不僅包括合同債權(quán)和收益權(quán)，也包括項目公司股權(quán);證券化階段從項目運(yùn)營階段擴(kuò)展到項目建設(shè)期，放寬運(yùn)營滿2年的規(guī)定。通過成立SPV和必要的增信措施，在基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)起人（原始權(quán)益人）資產(chǎn)之間做好風(fēng)險隔離，使資產(chǎn)證券實(shí)現(xiàn)出表成為可能。
? ? 2017年7月21日，由國務(wù)院、發(fā)改委和財政部聯(lián)合起草的“PPP條例”正式對外發(fā)布，PPP立法取得實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，為PPP項目順利開展提供了政策、資金方面的可持續(xù)保障，約束了政府行為，提高了民營資本參與積極性。此外，為做好信息公開工作，財政部建立了全國政府和社會資本合作綜合信息平臺及項目庫，使PPP項目在陽光下運(yùn)行，有效地推動更多的項目“真做PPP”和“做真PPP”。
? ? 在PPP資產(chǎn)證券化和PPP立法的雙重推動下，PPP模式在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域快速推進(jìn)，取得了顯著成效。PPP在一定程度上起到了轉(zhuǎn)變政府職能、激發(fā)市場活力、提升公共服務(wù)的質(zhì)量和效率的作用，我們認(rèn)為在未來很長一段時間內(nèi)，PPP模式將在我國基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)供給上占據(jù)主導(dǎo)。
? ? 3、生態(tài)建設(shè)PPP項目投資額大、落地率高，前景廣闊
? ? 隨著政府大力推行生態(tài)文明建設(shè)，生態(tài)文明頂層設(shè)計逐步完善，生態(tài)環(huán)保法制建設(shè)不斷健全。2015年4月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》，明確了生態(tài)文明建設(shè)的總體要求、目標(biāo)愿景、重點(diǎn)任務(wù)和制度體系。2015年9月，《生態(tài)文明體制改革總體方案》出臺，提出健全自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度、建立國土空間開發(fā)保護(hù)制度、完善生態(tài)文明績效評價考核和責(zé)任追究制度等制度。近兩年連續(xù)出臺的《新環(huán)境保護(hù)法》、《大氣污染防治行動計劃》、《水污染防治行動計劃》和《土壤污染防治行動計劃》將生態(tài)文明建設(shè)不斷由概念向具體操作領(lǐng)域深入落實(shí)。
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生態(tài)文明建設(shè)中央政策梳理
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
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? ? 在國家高度重視生態(tài)文明建設(shè)的政策引導(dǎo)之下，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)相關(guān)投資力度不斷加大，與此同時，PPP作為政府穩(wěn)增長、去杠桿的先進(jìn)融資管理機(jī)制，近年來在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域廣泛推行，是生態(tài)建設(shè)項目主要的推進(jìn)形式。
? ? 根據(jù)全國PPP項目庫統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2017年7月末，全國入庫項目投資額高達(dá)16.54萬億元，同比大幅增長37.49%，共計13599個；項目落地率34.40%，比上月提升0.2個百分點(diǎn)。
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全國PPP入庫項目投資額及數(shù)量
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全國PPP入庫項目落地率
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? ? 同時生態(tài)建設(shè)類PPP項目一直呈快速落地態(tài)勢，此類PPP項目主要涵蓋市政工程中的污水處理、垃圾處理及生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)行業(yè)，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：截至今年上半年，位居全國PPP入庫項目落地項目數(shù)前三位的行業(yè)分別是市政工程、交通運(yùn)輸、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)，合計占落地項目總數(shù)的64.3%；市政工程項目落地數(shù)879個，落地投資額13142億元，落地項目數(shù)及投資額位列各行業(yè)第一，落地率為39.10%，高于整體落地率4.9個百分點(diǎn)；市政工程的二級行業(yè)中，落地項目數(shù)前三位是污水處理、市政道路和垃圾處理，分別為217個、200個和69個，合計占市政工程落地項目數(shù)的55.3%；生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類項目落地數(shù)151個，投資額1764億元，居各行業(yè)落地項目數(shù)前三，落地率為36.12%，高于整體落地率1.92個百分點(diǎn)；生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)的二級行業(yè)中，綜合治理類項目落地119個、投資額1458億元，分別占生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類落地項目總數(shù)和投資額的78.8%和82.7%。
? ? 從全國PPP項目庫總量構(gòu)成來看，到2017年7月底，市政工程類項目4754個，投資額4.45萬億元，占入庫項目總投資的26.87%，位各列行業(yè)第二；生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類項目836個，投資額8413億元，占入庫項目總投資的5.09%，位列各行業(yè)前五。二者合計已超過5萬億規(guī)模，為未來生態(tài)環(huán)保PPP項目的持續(xù)落地提供了強(qiáng)有力的項目儲備。
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全國PPP入庫項目各行業(yè)投資構(gòu)成
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? ? 2017年7月1日財政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、農(nóng)業(yè)部、環(huán)境保護(hù)部《關(guān)于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實(shí)施PPP模式的通知》提出在污水、垃圾處理領(lǐng)域全方位引入市場機(jī)制，推進(jìn)PPP模式應(yīng)用，對污水和垃圾收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、處理、處臵各環(huán)節(jié)進(jìn)行系統(tǒng)整合，實(shí)現(xiàn)污水處理廠網(wǎng)一體和垃圾處理清潔鄰利，有效實(shí)施績效考核和按效付費(fèi)，通過PPP模式提升相關(guān)公共服務(wù)質(zhì)量和效率。
? ? 排名靠前的項目規(guī)模和落地率以及相關(guān)傾向性政策的提出顯示了本屆政府對推動生態(tài)文明建設(shè)的決心和大力支持。我們認(rèn)為生態(tài)文明建設(shè)推進(jìn)疊加PPP落地加速，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)以及市政工程下屬污水處理和垃圾處理將有巨大市場空間。
